گالری تصاویر
اینفوگرافیِ خلاصه فصل
روایت آغاز
نیویورک، سال ۲۰۰۸.
بازارها در حال فروپاشیاند، تیترها پر از ترس.
در دفتر مرکزی Oaktree Capital ، مردی آرام پشت میز مینشیند،
به یادداشتهایش نگاه میکند و زیر لب میگوید:
همه می« ».ترسند. پس وقتِ خرید است
چند هفته بعد، در نامهای به سرمایه گذارانش نوشت:
شرایط بد، قیمت« های خوب میسازد. اما فقط ذهنهای آرام می ».توانند آن را ببینند
آن مرد، هاوارد مارکس بود ، یکی از عمیقترین متفکران قرن در بازارهای مالی.
فلسفه فکری و مدل ذهنی
هاوارد مارکس را میتوان فیلسوف ریسک نامید.
او برخالف بسیاری از مدیران هجفاند، بهجای پیش بینی بازار، بر درک چرخههای روانی و اقتصادی تمرکز
داشت.
1 . درک چرخهها ( Cycles Awareness )
او میگفت:
هیچ چیزی ابدی نیست ،نه رونق، نه رکود. اما مردم همیشه فراموش می«».کنند
مارکس باور داشت که بیشتر سرمایهگذاران در زمان رونق، ریسک را نادیده میگیرند، و در رکود، از ترس
فلج میشوند. او این الگو را “چرخهی ابدی احساسات بازار” نامید.
2 . کنترل ریسک، نه اجتناب از آن
مارکس بر این باور بود که ریسک دشمن نیست، بلکه ابزاری است که باید آن را درک و کنترل کرد.
هیچ بازده باالیی بدون ریسک وجود ندارد، اما هر ریسک باالیی هم الزاماً بازده ندارد ،هنر «
».در تشخیص تفاوت است
3 ( . تفکر دوم Second -Level Thinking )
مهمترین ایدهی فلسفی او همین بود:
برای موفقیت در بازار باید دو سطح فکر کنی. سطح اول می« گوید "خبر خوب یعنی بازار باال
میرود". سطح دوم میگوید "همه این را میدانند، پس قیمتها از قبل باال رفته »".اند
تصمیم نمادین
در بحران مالی ۲۰۰۸،
در حالی که اغلب مدیران صندوقها در حال فروش بودند، مارکس با تیم Oaktree شروع به خرید اوراق
بدهی با تخفیف شدید کرد ، اوراقی که بازار از آنها وحشت داشت.
سه سال بعد، آن پوزیشنها سودی بیش از ٪۱۰۰ ایجاد کردند.
اما مهمتر از سود،
پیامی بود که در نامهاش نوشت:
».اگر جرات خرید در زمان ترس را نداری، حق نداری در زمان طمع در بازار بمانی«
بحرانها و درسها
در دهههای فعالیتش، مارکس سه بحران بزرگ را تجربه کرد:
بحران آسیایی (۱۹۹۷)، ترکیدن دات کام (۲۰۰۰)، و سقوط مالی ( ۲۰۰۸).
در هر سه، همانطور رفتار کرد: آرام، تحلیلی، و ضد احساس.
میگفت:
».در بحران، کاری نکن که بعداً از آرام بودنت پشیمان شوی«
او با صبر، فلسفهی خود را در قالب صدها نامه برای سرمایه گذارانش نوشت؛
نامههایی که وارن بافت هم گفت:
وقتی نامه« ی هاوارد مارکس میرسد، من اولین خواننده ».ام
میراث و قواعد ماندگار
1. چرخهها تکرار میشوند، اما ذهنها فراموش میکنند.
2. کنترل ریسک، هنر اصلی سرمایهگذاری است.
3. .تفکر سطح دوم، شرط بقای واقعی است
4. در اوج خوشبینی، بدبینی سودآور است.
5. بازار، آینهی احساسات جمعی است.
6. .صبر، بهترین پوشش ریسک است
7. مهمتر از دانستن آینده، شناخت جایگاه فعلی در چرخه است.
8. قیمتها داستان احساسات اند، نه فقط عدد.
9. .مدیریت ضرر، بخشی از استراتژی سود است
01. .هیچ بحران یا رونقی، برای همیشه نیست
