گالری تصاویر
اینفوگرافیِ خلاصه فصل
روایت آغاز
نیویورک، دههی ۱۹۹۰.
جوانی با کت خاکستری در اتاقی کوچک از دفتر گلدمن ساکس ایستاده است.
روی تخته سفید، نمودارهایی از بازدهی سهام، انحراف معیار و خط رگرسیون کشیده.
مدیران ارشد به او نگاه میکنند و میپرسند:
تو با این فرمول«ها می »خواهی بازار را شکست دهی؟
او آرام جواب میدهد:
من نمی « خواهم بازار را شکست دهم، میخواهم بفهمم چرا بازار اشتباه می ».کند
آن جوان، کلیف آسنس بود ، مغزی که از دل آکادمی بیرون آمد تا والاستریت را علمیتر کند.
فلسفه فکری و مدل ذهنی
کلیف آسنس از نسل فیلسوفان مالی است؛
او نه فقط معامله گر، بلکه معلمی است که بازار را به عنوان آزمایشگاه روانشناسی بشر میبیند.
1 . بازار غیرمنطقی است، اما قابلاندازه گیری
آسنس باور دارد که بازارها عقالنی نیستند، اما بی عقلی شان تکرارپذیر است ، و همین تکرار، قابل مدلسازی است.
انسان « ها اشتباه میکنند، اما در اشتباه کردن منظماند. این همان جایی است که سود پنهان
».است
2 . همزیستی استراتژیها
او بر خالف مکتبهای کالسیک، اعتقاد دارد که ارزش، مومنتوم، کیفیت، و کمریسک بودن، چهار نیروی مکمل در
بازارند ، و میتوان آنها را در یک پورتفوی علمی ترکیب کرد.
3 . دفاع از علم در برابر احساس
در دنیایی که معامله حرف می »حس بازار« گران با غرور اززنند، آسنس یادآور میشود:
بازار به احساس تو اهمیتی نمی« دهد. اما به دادهها احترام می ».گذارد
او منتقد شدید سرمایهگذاران احساسی است و معتقد است که تنها سالح واقعی در برابر هیجان جمعی،
مدلهای آماری و آزمون علمی فرضیات است.
معامله یا تصمیم نمادین
در سالهای اولیهی فعالیت AQR ، مدلی ساخت که»مومنتوم« و»ارزش« ، آسنس با ترکیب دو استراتژی بنیادین
برخالف تصور، در تمام چرخههای بازار جواب میداد.
وقتی در سال ۲۰۰۸ بحران مالی جهان را لرزاند، در حالیکه بیشتر هج فاندها نابود شدند، AQR تنها یکی از معدود
صندوقهایی بود که توانست بازده مثبت ثبت کند.
بعدتر گفت:
راز بقا در بحران، ایمان به علم بود. اگر به مدل خود شک کنی، سقوط می« کنی ، اما اگر اصالحش
کنی، زنده می».مانی
بحرانها و درسها
در سالهای ۲۰۱۷ تا ۲۰۲۰، استراتژیهای کوانت با چالش مواجه شدند؛ بازارها رفتار غیرعادی داشتند.
AQR نیز زیانهایی تجربه کرد، اما آسنس عقب نشینی نکرد ، برعکس، مدلهایش را بازنویسی کرد تا اثر دادههای
رفتاری جدید را درک کند.
او در نامه ای به سرمایهگذارانش نوشت:
علم، گاهی دیر جواب می« دهد، اما هرگز دروغ نمی ».گوید
این جمله تبدیل به شعار داخلی شرکت شد.
میراث و قواعد ماندگار
1. .داده همیشه بر حس پیروز است
2. بازار غیرمنطقی است، اما تکرار میشود.
3. .تنوع استراتژی، کلید بقاست
4. .مدل را اصالح کن، نه رها
5. .تفکر علمی دشمن تعصب است
6. ارزش و روند دو روی یک سکهاند.
7. .بازار را اندازه بگیر، نه قضاوت کن
8. شکست، بخشی از نمونهی آماری است.
9. .هر داده یک داستان دارد
01. .فروتنی، شرط اول علم است
